Мартовская коррекция

Март для некоторых инвесторов стал месяцем разочарований. Котировки большей части ликвидных акций упали. Впрочем все аналитики сходятся во мнении, что мартовская коррекция была связана исключительно с техническими причинами. О текущих тенденциях фондового рынка и о ближайших его перспективах рассказал "КВ" директор департамента клиентских операций ЗАО "Октан-Брокер" Дмитрий ВОРОНИН.

Первый месяц весны оставил после себя привлекательные ценовые уровни для тех, кто намерен войти на рынок акций

Если февраль закрылся на отметке в 716 пунктов по индексу РТС, то в конце марта индекс показал гораздо более скромный результат - 665 пунктов. Коррекция была достаточно серьезной. В среднем падение котировок ликвидных бумаг в середине месяца составило 5-10%. Причем в той или иной степени коррекция затронула практически все бумаги. Сказался, на наш взгляд, слишком бурный рост рынка за два последних месяца (с начала 2005 года индекс РТС вырос примерно на 20%).

ПУТИН и ЮКОС

Претензии к ЮКОСу выдвигаются уже не государством. Теперь уже бывшая "дочка" требует от бывшей материнской компании возмещения убытков за неоплаченные поставки нефти в прошлом году. С иском в суд обратилась и компания "Роснефть", которая требует от ЮКОСа весьма значительную сумму в качестве компенсации за некачественное управление Юганскнефтегазом.

Надо отметить, что в марте влияние внерыночных факторов стало заметно снижаться. Даже политические риски, о которых говорили весь последний год, имеют тенденцию к снижению. Уже практически не ощущается влияния на рынок и "дела ЮКОСа" . Все инвесторы уже смирились с мыслью, что этой компании скорей всего, не будет. Тем более что и сами претензии к компании становятся, по формальным признакам, более рыночными.

Среди других значительных событий марта можно отметить и очередное обновление исторических максимумов в ценах на сырую нефть. Даже фьючерсы на российскую экспортную марку Urals перескочили отметку в 50 долларов за баррель. Правда, высокие мировые цены на нефть для российских компаний нивелируются поднятием экспортных пошлин, тем не менее российские нефтяные компании тоже показывают рекордные прибыли.

Интересные новости для рынка принесла и недавняя встреча ПУТИНА с предпринимателями, последствия которой, как нам кажется, рынком до конца еще не осознаны. В частности, принято решение о снижении до трех лет срока исковой давности по приватизационным сделкам, что снизит, соответственно, и риски для инвесторов. Еще президент поручил правительству срочно разработать меры по улучшению налогового администрирования, что тоже должно вскоре положительным образом отразиться на инвестиционном климате, макроэкономической ситуации и фондовом рынке в частности.

Прибылями нефтяники вынуждены поделиться и со своими акционерами. Довольно неплохие дивиденды объявила даже компания "Сургутнефтегаз", которая в прошлые годы щедростью не отличалась. Хотя рынок и ожидал от нее большего, тем не менее даже такие дивиденды стали прорывом. Впрочем нельзя не отметить, что щедрость Сургутнефтегаза напрямую связана с новой редакцией закона "Об акционерных обществах", согласно которой 10% чистой прибыли все компании обязаны теперь направлять на выплату дивидендов по привилегированным акциям.

Нефтяная отдушина

Интерес инвесторов к ЛУКОЙЛУ объясняется тем, что компания ConocoPhillips еще раз подтвердила свои намерения увеличить свой пакет акций ЛУКОЙЛА до 20%. К концу прошлого года американский инвестор сконцентрировал у себя порядка 10% акций и в течение 2005 года собирается добрать оставшиеся акции на российском рынке. А с такой мощной поддержкой ценным бумагам ЛУКОЙЛА серьезная коррекция в ближайшее время не грозит.

Наиболее привлекательными на фоне остальных голубых фишек по-прежнему выглядят нефтяные фишки. А среди "нефтянки" наиболее устойчивыми к коррекции в марте оказались акции ЛУКОЙЛА. Хотя в середине марта ее бумаги упали вместе с рынком на 7% (до 900 рублей), тем не менее, уже к концу месяца они вновь поднялись на уровни близкие к максимальному значению. В конце марта акции ЛУКОЙЛА стоили уже 940 рублей.

Акционеры Сибнефти по-прежнему ожидают снятия ареста с пакета бумаг, который сегодня формально находится во владении ЮКОСа, и, соответственно, объявления дивидендов. Никаких других поддержек, кроме этого ожидания, бумага не получила, поэтому откорректировалась вместе с рынком. Если в начале марта Сибнефть доходила до отметки в 100 рублей, то после коррекции зафиксировалась на уровне 88-90 рублей. Долгосрочные перспективы у компании весьма неплохие, но прогнозировать поведение ее бумаг в ближайшие месяцы довольно тяжело.

Сильными бумагами остаются и акции Газпрома. За время последней коррекции бумаги компании, конечно, не выросли, но и не упали. Газпром зафиксировался на уровне 80 рублей. Сейчас рынок ждет новостей о слиянии газового холдинга с Роснефтью и последующей за этим либерализации рынка его бумаг. Пока сроки только ориентировочные. Слияние двух госкомпаний должно состояться в первой половине года. И до конца года ожидается либерализация рынка акций. На положительных ожиданиях бумага и получает мощную поддержку. По нашим оценкам, до конца этого года бумага покажет рост минимум в 15%.

Ситуация в энергетике стала немного проясняться. Герман ГРЕФ в конце марта заявил о том, что Минэкономразвития предлагает провести первый аукцион по продаже государственного пакета ОГК © 5, на котором можно будет расплачиваться за акции ОГК как денежными средствами, так и акциями РАО "ЕЭС России". В принципе это положительная новость для владельцев акций энергохолдинга.

Энергетика и телекоммуникации

В региональной энергетике продолжается процесс выделения новых компаний и падения капитализации старых АО-энерго. Акции региональных энергокомпаний почти никого не интересуют, а у бумаг выделяющихся компаний пока даже не зарегистрированы проспекты эмиссий. Так что год для акций новой энергетики будет непростым. В то же время этот год станет для них и интересным, и решающим. Если реформы пойдут по плану, то в среднесрочной перспективе вложения в энергетические активы могут принести инвесторам очень неплохую прибыль.

Но рынок, к сожалению, уже неоднократно оказывался в ситуации, когда благие намерения Минэкономразвития наталкивались на различные препоны со стороны консервативной части правительства. Так что пока особых оснований для оптимизма у рынка нет. Едва ли сегодняшний курс ползучей либерализации сменится завтра курсом стремительных реформ. Поэтому сейчас акции РАО опустились до отметки в 8 рублей. Правда, если рынок начнет отыгрывать положительные ожидания, то это может вылиться для них в существенный рост. По разным оценкам акции энергохолдинга могут вырасти в цене на 50-100%.

Перспективы

Несколько преувеличенными оказались опасения рынка в той части, что Ростелеком потеряет часть бизнеса в результате скорой демонополизации рынка дальней связи. Первые несколько лет новые операторы этого рынка будут вынуждены использовать исключительно каналы Ростелекома. К тому же добавляет привлекательности Ростелекому ожидание высоких дивидендов - порядка 4 рублей на привилегированную акцию и порядка 1 рубля на обыкновенную. Из остальных телекоммуникационных бумаг наиболее привлекательно выглядят сегодня акции компании МТС. При текущей стоимости акций в 190 рублей дивиденды ожидаются в размере 10 рублей. Такая дивидендная доходность считается на рынке довольно высокой.

Правда, влияние такого фундаментального фактора, как рост процентных ставок в США, может несколько расстроить планы инвесторов. В марте Федеральная резервная система США, удовлетворенная ростом американской экономики, в очередной раз повысила ставки на 25 базисных пунктов (0,25%). Этот факт заставил в марте поволноваться все развивающиеся рынки. Следующее заседание ФРС, на котором может быть принято решение об очередном повышении процентных ставок, состоится в мае. Так что нервозность на развивающихся рынках будет сохраняться.

Апрель и май на российском фондовом рынке - это время роста, что связано прежде всего с приближением дат отсечения, когда заканчивается формирование списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов по итогам 2004 года. С точки зрения высокой дивидендной доходности можно выделить, например, бумаги АвтоВАЗа. На одну привилегированную акцию АвтоВАЗа, стоимость около 900 рублей, ожидается дивидендная доходность в 100 рублей.

Впрочем, на наш взгляд, российский рынок на рост процентных ставок в США может отреагировать более спокойно, поскольку отставание нашего рынка от других развивающихся рынков сегодня довольно существенно. Это отставание возникло на фоне высоких политических рисков. Сейчас эти риски начали снижаться. И на этом благоприятном фоне более вероятен рост, чем падение.

Рост процентных ставок поколебал и котировки акций основного российского игрока на рынке государственных долговых обязательств - Сбербанка. Хотя это колебание нельзя назвать значительным, если учесть темпы, с которыми Сбербанк рос несколько месяцев подряд. Если в декабре его обыкновенные акции стоили 12 000 рублей, то к концу марта они выросли в цене уже до 16 500 рублей. И все аналитики прогнозируют дальнейший рост. Как минимум до отметки в 20 000 рублей. И это вполне реально, на наш взгляд, несмотря на снижение доходов Сбербанка в связи с падением цен на еврооблигации.

"Полет" вышел на новую орбиту.

Область положила закон под сукно.

Сибирским курам свинство не к лицу.

Людмила Дебус "Мастер без Маргариты продается плохо".

Как измерить тепло в батарее.

Главная Экономика

0.0196

© h8records.ru. Администрация сайта: 8(495)795-01-39 гудок 160121.
Копирование материалов разрешено при условии ссылки на сайт h8records.ru.